股價急挫兩成創逾一年新低

理想汽車首季業績表現未如理想,導致其股份出現沉重沽壓。 (網絡圖片)

理想年初表現突出但後市大幅回調,今年累計跌幅已與兩間同業相近。 (資料來源:谷歌財經)

港股在一輪連續升勢後出現較深回調,恒指收報19,220點,跌2.1%。電動車行業競爭處於白熱化階段,在需求飽和及行業價格戰之下,行業銷量出現明顯波動。理想汽車(2015)公布首季業績未及市場預期;此外,正計劃由混動向純電動轉型的理想,亦由於首款純電車型銷情失利,延後純電動SUV推出。理想績後股價大幅受壓,急跌19.3%,收報80.65港元,創超過一年新低。

理想公布截至3月底止首季業績,收入按年升36.4%至256.34億元(人民幣,下同);純利按年跌36.3%至5.93億元。撇除非經常項目後,經調整純利則按年跌9.4%至12.78億元。

期內,毛利率按年提升0.2個百分點至20.6%,惟按季下跌2.9個百分點。於首季度,公司共交付汽車8.04萬輛,按年增加53%,惟按季則下跌39%。

對於次季展望,理想預計交付量約10.5萬至11萬輛,按年增長21%至27%,惟低於市場預期的13萬輛。對於行業價格戰,首席執行官李想在業績會上表示,目前無任何減價計劃,並指在上月調整部分車型售價後,每周訂單量均持續增長。

銷量及收入按季跌幅明顯

美銀報告表示,理想首季業績遜預期,雖然收入按年增長36%,但按季下跌39%,毛利率則好過該行預期。惟該行亦引述管理層提到,次季將是毛利率表現最具挑戰的一季,主要受到低利潤率的「L6」銷售佔比上升影響。該行考慮到強大的銷售渠道、毛利率管理及自由現金流;重申「買入」評級,惟目標價下調至140港元。

麥格理則提到,理想將純電動SUV推遲至明年下半年才發布,或由於首款純電動車「MEGA」的銷情欠佳,令其轉向純電動的立場變得更為謹慎。該行將公司今明兩年銷量預測降至53.3萬及81.9萬輛,並下調收入及盈利預測;目標價降至118港元,維持「跑贏大市」評級。

理想股價短期或跑輸同業

另外,花旗報告表示,已調整理想2024至26財年的盈利預測,下調幅度介乎38%至51%,分別至67億、77億及121億元;而同期銷量預測則分別降至57萬、69萬及76萬輛。該行指,由於行業消息顯示,公司5月後訂單量顯著下滑,加上新款純電SUV延後推出,料下半年銷售表現受到影響。

該行認為,理想的逆境或會延續至明年,但考慮到其客戶滲透率、財務及現金流狀況,並在新款純電動車周期的推動下,料在行業中仍將有較佳定位;維持「買入」評級,目標價降至113.8港元,相當於今年預測市盈率34倍。

對於電動車板塊,花旗表示,市場或預期比亞迪(1211)、蔚來(9866)及小鵬(9868)短期股價將會跑贏理想,因其他車企近期的累績訂單較多;至於行業首選,該行維持為比亞迪。


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